أثر التحيزات السلوكية للمستثمرين على عوائد الأسهم - دراسة قياسية

Abstract

تهدف هذه الد ا رسة إلى قياس أثر التحي ا زت السلوكية للمستثمرين على عوائد أسهم في أسواق أ رس المال، وقد تم اختيار سوق عمان للأو ا رق الماليّة كمجال للد ا رسة وذلك خلال الفترة الممتدة من 01 - 01 - 2011 إلى 31 - 12 - 2021 على بيانات شهرية، حيث اختبرت الد ا رسة أثر ثلاث تحي ا زت سلوكية متمثلة في: الثقة المفرطة، معنويات المستثمرين، وسلوك القطيع، وذلك من خلال الاستعانة بمجموعة من النماذج القياسية أهمها نموذج شعاع الانحدار الذاتي VAR ، نموذج Augmented ARDL ، ونماذج GARCH الأحادية ومتعددة المتغي ا رت. وقد توصلت النتائج إلى وجود علاقة ديناميكية سلبية بين الثقة المفرطة وعوائد المؤشر العام ASE 100 ، كما أشارت اختبا ا رت التكامل المشترك إلى أن مؤشر عدم اليقين في السياسات الاقتصادية العالمية EGPU له أثر إيجابي على عوائد المؤشر العام ASE 100 في الأجل الطويل، في حين أن مؤشر ثقة المستهلك CCI ومؤشر الخوف VIX لا يؤث ا رن على العوائد. وخلصت الد ا رسة كذلك إلى أن هناك علاقة سلبية ذات دلالة إحصائية بين المؤشر المركب لمعنويات المستثمرين وعوائد المؤشر العام ASE 100 . أما فيما يخص مدى وجود سلوك القطيع في السوق وأثره على عوائد المؤشر ASE 20 فقد أبرزت نماذج GARCH إلى وجود سلوك القطيع في السوق وأن له علاقة شرطية ديناميكية عبر الزمن مع العوائدThis study aims to measure the effect of investor’s behavioral biases on the revenues of shares in capital markets, therefore, Oman market for securities is been chosen as a case of study during the period from Jan. 01, 2011 to Dec. 31, 2011 on monthly data. The study investigated the effect of three behavioral biases, are: Overconfidence, investor sentiment, and herd behaviors, by the assistance of a set of measurement samples, mainly, the samples of VAR, Augmented ARDL, GARCH the mono-various variables. The study found that there is a dynamic negative relation between Overconfidence and revenue of the indicator ASE 100. However; the indicators CCI and VIX does not affect the revenues; tests of mutual integration mentioned that the indicator EGPU has a positive effect on revenue of ASE 100 in the long term. In addition, the study found out also that there is a negative relationship of a statistical sense between the composite index of investor sentiment and the revenues of the indicator ASE 100. Whereas concerning the existence of herd behavior in the market, and its effects on benefits of the indicator ASE 20, GARCH samples confirmed its existence in the market, and it has a conditional dynamic relation in the long term along with revenues.